경제돋보기: 레버리지 ETF 규제했더니 서학개미가 웃는다? 3000만원 규제의 역설

1조원 팔고 5000억 산 하루, 그날 무슨 일이 있었나

7월 31일, 여의도 증권가에서는 조금 낯선 숫자가 찍혔습니다. 개인투자자들이 단일종목 레버리지 ETF를 하루 만에 1조원 넘게 순매도한 겁니다. 같은 날 규제 대상이 아닌 지수형 인버스 ETF는 정반대로 5000억원 넘게 순매수됐습니다. 코스피가 역사상 최대 상승폭을 기록한 가운데, 규제를 피해 다른 고위험 상품으로 자금이 옮겨간 흐름이라는 분석이 나옵니다.

규제, 정확히 뭐가 바뀐 걸까

금융당국이 손을 댄 대상은 삼성전자·SK하이닉스 같은 개별 종목을 2배로 추종하는 단일종목 레버리지 ETF입니다. 7월 16일 규제 대책을 발표하고 7월 31일부터 본격 시행했는데, 핵심은 두 가지입니다. 기본예탁금이 기존 1000만원에서 3000만원으로 오르고, 예탁금으로 인정되던 주식·ETF·채권 같은 대용증권은 인정 대상에서 아예 빠졌습니다. 예를 들어 3000만원을 예치한 뒤 2000만원어치를 매수했다면, 추가로 사려면 현금 2000만원을 다시 채워 넣어야 합니다. 다만 기존 물량을 파는 데는 제한이 없습니다. 오는 11월부터는 20좌 단위 거래까지 도입돼 문턱은 한 번 더 올라갈 예정입니다.

효과는 확실했다, 거래량이 반토막 났으니

규제 효과 자체는 빠르게 나타났습니다. 한국거래소에 따르면 시행 이틀째인 8월 3일, 삼성전자·SK하이닉스 기초 단일종목 레버리지 ETF 14종의 거래량은 1억1242만주로, 시행 첫날(2억4193만주)보다 53.5% 줄었습니다. KODEX SK하이닉스단일종목레버리지는 62.0%, TIGER 삼성전자단일종목레버리지는 57.1% 급감했습니다. 다만 업계에서는 이걸 "근본 원인 해소"가 아니라 "일시적 수요 억제"로 봐야 한다는 지적이 나옵니다. 진입 문턱을 높여 거래를 줄이는 데는 성공했지만, 애초에 특정 종목에 자금이 쏠리게 만든 원인 자체는 그대로 남아 있다는 겁니다.

사실 저도 작년에 단일종목 레버리지 ETF를 며칠 들고 있다가 하루 만에 -12%를 본 적이 있습니다. 그때 느낀 건, 레버리지는 오를 때의 기쁨보다 빠질 때의 속도가 훨씬 빠르다는 거였어요.

규제가 만든 구멍, 서학개미가 먼저 찾았다

문제는 이 규제가 처음엔 국내 상품에만 적용됐다는 점입니다. 한국예탁결제원 자료를 보면, 규제 발표 당일인 7월 16일 국내 개인투자자의 해외주식 순매수 1위는 미국 반도체지수를 3배로 추종하는 SOXL이었습니다. 결제액만 5억579만달러(약 7456억원)에 달했고, 나스닥100을 3배로 추종하는 TQQQ에도 3196만달러(약 471억원)가 몰렸습니다. 두 상품 모두 올해 누적으로는 해외주식 순매수 50위 밖이었는데, 규제 발표 이후 각각 1위·2위로 뛰어올랐습니다. 보관 금액 기준으로도 SOXL은 약 6조5513억원(7위), TQQQ는 약 6조1450억원(8위) 수준이었습니다.

당국도 이미 눈치챘다, 그래서 해외 상품까지 규제 확대

이 흐름을 금융당국도 놓치지 않았습니다. 금융위원회는 국내외 단일종목 레버리지 상품에 같은 예탁금 기준을 적용하기로 했습니다. 국내 상품은 현금 3000만원을 갖춰야 하고 11월부터 20좌 단위로 거래해야 하는 반면, 미국 지수형 3배 ETF는 여전히 해외주식 계좌에서 1주 단위로 매매할 수 있어 상대적으로 문턱이 낮은 상태입니다. 다만 전문가들은 규제 시행 이전의 보유액·거래액만으로 풍선효과를 단정할 수는 없다고 지적합니다. 8월 이후 국내 단일종목 레버리지 ETF의 순매수액·거래대금이 줄고, 같은 시기 SOXL·TQQQ 같은 해외 지수형 레버리지 ETF의 순매수액과 보유액이 함께 늘어난다면 풍선효과로 볼 수 있습니다. 반대로 거래액만 늘고 순매수액이나 보유액이 그대로라면, 자금이 옮겨간 게 아니라 단순히 사고파는 행위 자체가 활발해진 것으로 봐야 합니다.

저라면 이런 시기엔 오히려 계좌를 열어서 '내가 지금 몇 배 상품에 얼마나 들어가 있나'부터 세어봅니다. 레버리지는 상품명에 배수가 적혀 있어도, 정작 본인이 총 자산의 몇 %를 걸었는지는 잘 안 보이거든요.

지금 레버리지 상품을 갖고 계신 분이라면

당장 국내 단일종목 레버리지 ETF를 보유 중이라면, 매수 시 예탁금 기준(현금 3000만원)이 이미 바뀌었다는 점부터 확인하셔야 합니다. 기존 물량을 매도하는 데는 제한이 없지만, 추가 매수는 현금을 다시 채워야 가능합니다. 해외 지수형 레버리지 ETF로 눈을 돌리고 계신 분이라면, 배율이 국내 상품보다 낮지 않다는 점, 오히려 환율 변동이라는 리스크가 하나 더 붙는다는 점, 그리고 이 상품들도 조만간 예탁금 규제 대상에 포함될 수 있다는 점을 함께 고려하셔야 합니다.